STAK e certificati di deposito: come funziona la certificazione e i suoi limiti

Una STAK (Stichting Administratiekantoor) è una fondazione olandese che detiene le azioni di una società ed emette certificati di deposito (certificate) a coloro che ne detengono la partecipazione economica. I possessori dei certificati ricevono i dividendi e il valore delle azioni; il consiglio di amministrazione della fondazione esercita i diritti di voto. La principale eccezione alla teoria della "protezione" è che la certificazione protegge il controllo, non il valore. I creditori, un coniuge in caso di divorzio e le autorità fiscali possono comunque rivalersi sulla partecipazione economica detenuta tramite i certificati.

Di seguito spieghiamo come viene istituito uno STAK, da cosa protegge, dove presenta delle lacune e cosa dovrebbero verificare i fondatori e i detentori delle ricevute. Le norme si trovano principalmente nel Libro 2 del Codice Civile olandese (BW) e nella legislazione antiriciclaggio.

Come funziona uno STAK?

L'azionista trasferisce le azioni alla fondazione, la quale, in cambio, rilascia delle ricevute. La proprietà legale e i diritti di voto spettano alla fondazione; l'interesse economico spetta ai possessori delle ricevute.

Il trasferimento delle azioni in una BV richiede un atto notarile (articolo 2:196 BW), quindi è sempre coinvolto un notaio di diritto civile. Il notaio esegue anche l'atto di costituzione della fondazione e lo registra nel registro delle imprese della Camera di Commercio (KVKIl consiglio di amministrazione della STAK è iscritto in tale registro; i possessori delle ricevute no.

Il rapporto tra la fondazione e i titolari delle ricevute è regolato dalle condizioni di certificazione (administratievoorwaarden). Queste stabiliscono le modalità di distribuzione dei dividendi, le modalità di trasferimento delle ricevute, i tempi di conversione delle ricevute in azioni e le circostanze in cui il consiglio di amministrazione deve consultare i titolari. Insieme allo statuto della fondazione, questo documento determina il valore effettivo della struttura.

Quali diritti ha il titolare di un certificato di deposito?

Il possessore di una ricevuta detiene i diritti economici ma non quelli di voto. L'eventuale diritto di assemblea dipende dallo statuto della società.

In una società a responsabilità limitata (BV), i titolari di ricevute hanno diritto di assemblea (vergaderrecht) solo se lo statuto sociale attribuisce tali diritti alle ricevute (articolo 2:227(2) BW, come modificato il 1° ottobre 2012). Il diritto di assemblea consiste nel diritto di essere invitati all'assemblea generale, di parteciparvi e di intervenire, ma mai di votare. In assenza di tale clausola, il titolare dipende interamente da quanto gli viene previsto dalle condizioni di certificazione.

I possessori di ricevute non sono lasciati senza un rimedio legale. I possessori di ricevute possono, entro determinate soglie, chiedere alla Camera delle Imprese (Ondernemingskamer) del Amsterdam La Corte d'Appello può ordinare un'indagine sulla politica della società. Il consiglio di amministrazione della fondazione deve inoltre agire nell'interesse dei titolari delle ricevute e della società, come previsto dallo statuto della fondazione e dall'articolo 2:9 del Codice Civile tedesco (BW).

Da cosa protegge uno STAK?

Una STAK concentra il controllo di voto in un unico consiglio, mentre l'interesse economico può essere distribuito tra più persone. Questa è la sua vera forza e spiega i tre utilizzi più comuni.

Successione in un'impresa familiare

Il fondatore trasferisce le quote alla STAK e rilascia ricevute ai figli, a titolo di donazione o successivamente per successione ereditaria. Le quote rimangono in un'unica mano, evitando così la frammentazione della proprietà tra più eredi. I posti nel consiglio di amministrazione della STAK possono essere riservati ai membri della famiglia che gestiscono l'azienda. Per saperne di più sulle imprese familiari , clicca qui.

Partecipazione dei dipendenti

I dipendenti ricevono ricevute e partecipano agli utili, senza votazioni e senza necessità di un atto notarile per ogni trasferimento. Le ricevute vengono trasferite secondo le modalità di certificazione, evitando così la necessità di un atto notarile separato ogni volta che un dipendente entra o esce dall'azienda.

Protezione contro i controlli indesiderati

Un soggetto esterno che acquista ricevute non acquisisce diritti di voto. Chiunque desideri esercitare il controllo deve rivolgersi al consiglio di amministrazione di STAK, che vota in conformità con lo scopo stabilito nello statuto della fondazione.

Dove pecca lo STAK?

La certificazione non rende il valore irraggiungibile. Cambia chi vota, non chi detiene l'interesse economico.

• Creditori: Le ricevute sono beni del titolare. I suoi creditori possono pignorarle come qualsiasi altro bene e, in caso di fallimento personale, rientrano nel patrimonio fallimentare.
• Divorzio: Le entrate rientrano nella comunione dei beni coniugali o nell'accordo prematrimoniale, allo stesso modo delle azioni. Ciò che la certificazione tutela è il controllo: l'ex coniuge non acquisisce il diritto di voto nella società.
• IVA Un STAK correttamente strutturato è generalmente considerato trasparente, pertanto il reddito viene attribuito ai titolari delle ricevute e non alla fondazione. Un STAK non è quindi uno strumento di risparmio fiscale. Non forniamo consulenza fiscale; il vostro consulente fiscale dovrebbe esaminare la struttura insieme a noi.
• Rischio aziendale: Se l'azienda fallisce, le ricevute perdono valore proprio come accadrebbe con le azioni.
• Riconoscimento estero: Molte giurisdizioni non hanno un equivalente. Il diritto olandese non prevede un trust proprio e gli acquirenti stranieri, le banche e le autorità fiscali potrebbero aver bisogno di chiarimenti sulla sua struttura.

Una STAK è ancora anonima?

Non più come una volta. La fondazione e il suo consiglio sono pubblici nel registro delle imprese e i titolari effettivi finali devono essere iscritti nel registro UBO tenuto dal KVK.

Le norme relative ai titolari effettivi (UBO) esaminano, attraverso la fondazione, le persone che detengono l'interesse economico o il controllo, con una soglia superiore al 25%. A seguito della sentenza della Corte di giustizia dell'UE del 22 novembre 2022 (ECLI:EU:C:2022:912), l'accesso pubblico al registro è stato chiuso. La legge del 14 luglio 2025 (Stb. 2025, 189), in gran parte in vigore dal 16 luglio 2025, consente ora l'accesso alle autorità, agli enti tenuti a svolgere la dovuta diligenza nei confronti della clientela e alle persone che hanno un interesse legittimo.

Ai sensi della legge antiriciclaggio e antiterrorismo (WWFT), banche e notai devono identificare il beneficiario effettivo finale prima di poter agire. Una struttura a più livelli solleva più interrogativi, non meno. Una registrazione del beneficiario effettivo non aggiornata o condizioni di certificazione poco chiare possono ritardare l'apertura di un conto bancario, un round di finanziamento o una vendita. Per saperne di più sulle norme antiriciclaggio , clicca qui.

Quali sono gli obblighi del consiglio di amministrazione di STAK?

Il consiglio di amministrazione deve gestire le azioni in conformità con lo scopo della fondazione e le condizioni di certificazione, e tenere una contabilità adeguata. Dall'entrata in vigore della legge sulla gestione e la supervisione delle persone giuridiche (Wbtr) il 1° luglio 2021, gli amministratori delle fondazioni sono tenuti a rispettare gli stessi standard di corretta condotta previsti per gli amministratori delle società.

In pratica ciò significa: registrare le modifiche nel consiglio e negli UBO con il KVK, tenere un registro dei possessori di ricevute, distribuire i dividendi entro il periodo stabilito dalle condizioni di certificazione e gestire i conflitti di interesse secondo le norme di legge. Un amministratore che non adempie gravemente a questi doveri corre il rischio di responsabilità personale.

I dividendi confluiscono nel STAK solo dopo una valida distribuzione da parte della società. In una BV, il consiglio di amministrazione deve rifiutare l'approvazione se sa, o dovrebbe ragionevolmente prevedere, che la società non sarà in grado di continuare a pagare i propri debiti dopo la distribuzione (articolo 2:216 BW). Gli amministratori che approvano una distribuzione che non supera tale verifica possono essere ritenuti responsabili per l'eventuale ammanco.

Cosa dovresti verificare in qualità di fondatore o azienda?

• Lo statuto della società prevede se ai proventi siano collegati i diritti di riunione (articolo 2:227(2) BW)?
• Le condizioni di certificazione specificano quando e come vengono distribuiti i dividendi e se il consiglio di amministrazione può trattenere fondi?
• È chiaro quando le ricevute possono essere riconvertite in azioni (decertificazione) e chi lo decide?
• La composizione del consiglio di amministrazione e la successione dei suoi membri sono stabilite nello statuto della fondazione?
• L'iscrizione al registro delle imprese e la registrazione del titolare effettivo sono aggiornate?
• Il tuo consulente fiscale ha esaminato la struttura prima del trasferimento delle azioni?

Cosa dovresti controllare in qualità di possessore di una ricevuta?

• Possiede una copia delle condizioni di certificazione e dello statuto della fondazione?
• Le vostre ricevute danno diritto di riunione ai sensi dello statuto societario?
• Quali questioni richiedono la vostra consultazione da parte del consiglio di amministrazione, ad esempio la vendita dell'azienda o una modifica dello statuto?
• Esistono restrizioni al trasferimento, come ad esempio un obbligo di offerta ad altri detentori, e come viene determinato il prezzo?
• È possibile richiedere la conversione delle ricevute in azioni, e a quali condizioni?
• Chi fa parte del consiglio di amministrazione e come possono essere rimossi i membri del consiglio?

Cosa possiamo fare per voi con STAK?

Il nostro team specializzato in diritto societario si occupa di strutture di certificazione per fondatori, famiglie e titolari di ricevute.

• Redigiamo lo statuto della fondazione e le condizioni di certificazione, e coordiniamo gli atti con il notaio.
• Esaminiamo l'azienda statuto e adeguare le clausole relative al diritto di riunione e alle restrizioni di trasferimento.
• Verifichiamo la conformità di un STAK esistente con il Wbtr, le norme UBO e le condizioni, e elenchiamo gli elementi che necessitano di aggiornamento.
• Forniamo consulenza ai possessori di ricevute sui loro diritti e valutiamo se sia possibile presentare una richiesta di informazioni alla Camera di Commercio.
• Noi redigiamo il patto parasociale che si affianca allo STAK.

Sintesi

• Una STAK detiene le azioni ed emette ricevute: i diritti di voto restano alla fondazione, i diritti economici spettano ai detentori.
• In una società a responsabilità limitata (BV), le ricevute conferiscono il diritto di riunione solo se lo statuto sociale lo prevede (articolo 2:227(2) BW).
• La certificazione tutela il controllo, non il valore: i creditori e il coniuge in fase di divorzio possono comunque rivalersi sulle ricevute.
• Le norme relative al titolare effettivo (UBO) esaminano i dati attraverso la fondazione; l'accesso è limitato dal 2025, ma le autorità, le banche e i notai possono consultarli.
• Le condizioni di certificazione determinano il valore pratico della struttura.

Domande frequenti